Листинг ценных бумаг

Что такое FinEx

ФинЭкс Инвестмент Менеджмент ЛЛП (FinEx Investment Management LLP) зарегистрирована в Ирландии. Однако основную деятельность, судя по всему, ведет в России. Это пионер на рынке торгуемых инвестиционных фондов на Мосбирже.

FXDM стал 15-м действующим ETF Финэкса. Его первый фонд вышел на биржу в 2013 году.

Продукты компании очень любимы российскими розничными инвесторами. По итогам марта 2021 года ирландские фонды занимали почти 80% в составляемом Мосбиржей так называемом «Народном портфеле», в который входит десятка самых популярных у частников ETF и БПИФ. 

По данным биржи на март 2021 года, под управлением Финэкса находились активы в биржевых фондах на почти 66 миллиардов рублей. По этому показателю УК долгое время лидирует на рынке. Занимающий второе место отечественный Сбербанк отстает более чем на 10 миллиардов.

Провайдеры биржевых фондов по СЧА, млрд рублей 

Данные MOEX

Отметим, что все продукты FinEx созданы как классические западные Exchange Traded Fund c соответствующей инфраструктурой и контролем зарубежных регуляторов. Сама компания постоянно в своих материалах подчеркивает, что за ней ведется «тройной надзор» со стороны регуляторов России, Великобритании и Ирландии.

При этом не стоит забывать, что УК хранит свои активы за рубежом и подчиняется прежде всего иностранным властям. В наше непростое с геополитической точки зрения время это несет дополнительные риски для россиян.

Обзоры на фонды Финэкса, торгующиеся на Мосбирже, всегда можно найти в нашей таблице.

Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг

Итак, теперь вы знаете, что такое делистинг акций простыми словами. Предположим, вы являетесь миноритарным акционером и узнали, что по вашим акциям планируется делистинг, то есть, их будет невозможно свободно продать на бирже или докупить до желаемого количества. Как лучше поступить?

Если делистинг проводится биржей принудительно в связи с банкротством эмитента, то здесь выхода нет никакого – вы теряете свои вложения, как и другие акционеры. Во всех остальных случаях у вас есть три варианта, которые рассмотрим далее.

Продать акции до исключения из торгов

Многие акционеры прибегают к такому способу, чтобы сохранить хотя бы часть своих инвестиций. Фондовый рынок довольно чутко реагирует на любые изменения, поэтому массовая продажа ценных бумаг приводит к снижению котировок, и вы рискуете потерять часть средств. Если же вы получили сведения о готовящемся делистинге одним из первых, то есть все шансы сохранить средства в полном объеме, продав ценные бумаги и вложив деньги в другой финансовый инструмент.

Сохранить акции

Здесь нужно учитывать предыдущую историю эмитента. Если компания стабильно выплачивала хорошие дивиденды, есть смысл сохранить ценные бумаги, ведь ваши права остаются неизменными. Но риск все-таки существует. Если делистинг проводится в связи с реорганизацией, при этом происходит изменение состава учредителей или их долей, неизвестно, как распорядятся прибылью новые владельцы. Возможно, выплаты будут уменьшены или вовсе прекратятся. А бывает и наоборот – после делистинга компания начинает стабильно выплачивать доходы акционерам, хотя раньше этого не происходило.

Классификация и виды

Различают первичный и вторичный листинг. Это обособленные понятия.

Процедура первичного листинга проводится в целях начала обращения ценных бумаг в рамках российского биржевого рынка. Компании, акции которых торгуются на ММВБ участвовали именно в ней.

Когда эмитент планирует выйти на международную площадку, то нужно пройти процесс вторичного листинга. После этого акции таких компаний получают доступ к размещению на иностранных фондовых биржах. К примеру, на Лондонской или Нью-Йоркской.

В соответствии с отечественными нормативно-правовыми актами проведение вторичного листинга возможно лишь для эмитентов, прошедших процедуру первичного. Условия прохождения вторичного листинга намного мягче, а срок самой процедуры короче.

Ценные бумаги эмитента, по которым проводится рассматриваемая процедура на иностранных биржах, определяют конкретную используемую терминологию.

Первый случай так называемого прямого листинга или Direct listing. Его проводят в целях регистрации эмитента в иностранной стране, в которой планируют торговлю ценными бумагами на одной или нескольких фондовых биржах.

Второй случай так называемых депозитарных расписок или Depository Receipts. При этом доступ на зарубежную площадку получат лишь депозитарные расписки компании-эмитента.

Кроме того, существуют специальные разновидности вторичного листинга:

• Dual listing;
• Cross-listing.

Dual listing или двойной листинг. Последовательное получение доступа ценным бумагам эмитента на несколько различных бирж, которые находятся внутри одного государства. Подобные действия предпринимаются в целях повышения ликвидности акций компании.

Cross-listing или кросс-листинг. Единовременное или перекрестное получение доступа для ценных бумаг эмитента на несколько фондовых бирж. Такие действия осуществляются для сокращения временных и финансовых издержек.

Виды и категории листинга

Список финансовых активов у каждой фондовой биржи индивидуален, но есть и идентичные позиции. Это значит, что акции одной крупной фирмы или корпорации торгуются сразу на нескольких площадках, например, на следующих биржах:

• Лондонской,
• Немецкой,
• Токийской,
• Гонконгской,
• Нью-Йоркской,
• Московской.

Существует 2 основные категории листинга акций в зависимости от степени публичности:

• Первичный осуществляет в рамках 1 биржи.
• Вторичный – выведение активов на международные биржи и занесение их в торговые листы.

К примеру, отечественные ц/б сначала должны пройти успешно листинг и торговаться на Московской бирже. Только потом им будет открыт доступ к международным.

Если облигации и акции выпускаются для определенных целей, они проходят специальный листинг. Потом их обращение может происходить лишь среди определенных трейдеров.

Листинг также различают по категориям проведения:

Depository Receipts – депозитные расписки. Эмитент получает расписку, не имеющую номинальную стоимость. Такой документ подтверждает право иностранного игрока иметь в собственности определенный процент активов.

Dual listing – двойной. Когда эмитент подает заявку и проходит проверки параллельно не на одной, а на нескольких мировых площадках

Это важно для наращивания ликвидности и привлечения иностранных инвесторов.

Cross-listing – быстрый. Проверка и регистрация проводится на нескольких ресурсах одновременно, но принадлежат они разным государствам, например, на Лондонской и Московской бирже

Если эмитент получил «добро» на торги на одной крупной уважаемой бирже, на второй он проходит процедуру внесения в торговый лист по упрощенной схеме. Между фондовыми биржами существует соответствующая письменная договоренность, в свою очередь будущие участники экономят время и финансы.

Direct listing – напрямую. Присоединение нового эмитента, проверка его документов, включение ц/б в биржевые списки.

В обязательном порядке эмитенты должны проводить выпуск своих облигаций, простых и привилегированных акций, а также других активов в соответствии с российским законодательством или того государства, в котором они зарегистрированы и обращаются.

Основные этапы и требования к новым участникам

На каждой фондовой бирже существуют свои правила, но в целом схема проверки и регистрации одинакова:

1. Подача заявки эмитентом и составление соглашения на вывод бумаг на биржу.
2. Подача документов для экспертной оценки (бухгалтерские отчеты за предыдущие годы, налоговая отчетность и т.д.). Экспертиза фин. показателей (рентабельности, ликвидности, объема уставного капитала).
3. Положительное или отрицательное решение о включении или нет ц/б в торговый оборот (в течение 10 дней). Если проверка пройдена, то заключается договор.
4. Предоставление дополнительной информации фирмой для брокеров для предоставления инвесторам.

В целом процесс допуска на открытые продажи занимает 1,5-2 месяца. Если комиссия по анализу ц/б нашла несоответствия, акции фирмы переносятся в предварительный реестр, чтобы провести дальнейшие консультации и исследования. В итоге данный процесс снижает уровень риска.

Кроме этого:

• Чтобы успешно пройти листинг, ценные бумаги должны торговаться в свободном порядке.
• Собственник должен предоставлять всю важную экономическую информацию комиссии о своем финансовом состоянии.
• 60% всех ц/б должны держать у себя заинтересованные лица-участники АО. 

https://youtube.com/watch?v=M8GYhfKw04Q%3F

Плата за предварительное рассмотрение документов для включения ценных бумаг в Список

№	Вид / тип ценной бумаги	Единоразовый платеж, руб. 3
1	Акции1, а также депозитарные расписки на акции	75 000
2	Облигации2, а также депозитарные расписки на облигации	20 000
3	Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов, биржевых паевых инвестиционных фондов, ипотечные сертификаты участия	20 000
4	Ценные бумаги, выпущенные от имени субъектов Российской Федерации и муниципальных образований	—
5	Облигации Банка России
6	Ценные бумаги (акции, облигации) Сегмента «Восход»

1За исключением указанных в пунктах 6 настоящей таблицы, а также акций эмитентов, указанных в пункте 2.6 настоящих Тарифов.

2За исключением облигаций, указанных в пунктах 4-5 настоящей таблицы.

3В случае, если ценные бумаги включены в Список в течение трех месяцев с даты направления Биржей уведомления по итогам предварительного рассмотрения, указанная плата полностью засчитывается в счет платы за услуги по поддержанию указанных ценных бумаг в Списке.

Уровни листинга акций

Чтобы попасть на Мосбиржу (III уровень), компании достаточно:

1. Зарегистрировать проспект эмиссии.
2. Раскрыть сведения о своей деятельности в соответствии с законодательством РФ.
3. Выпустить акции, удовлетворяющие нормативам Центробанка.

Если эмитент хочет попасть в котировальный список II уровня, ему требуется:

1. Находиться на рынке минимум один год (в ряде случаев, если речь идет о дочерних структурах, – один месяц);
2. Сформировать отчетность по стандартам МСФО за год, предшествующий году подачи заявки;
3. Раскрыть сведения о своем финансовом состоянии по стандартам биржи;
4. Привести механизмы корпоративного управления в соответствие с заданными площадкой нормами.

Для «тяжеловесов», стоимость которых более 60 млрд руб., условием получения I уровня листинга является свободное обращение минимум 10% акций. При меньшей капитализации величина этого параметра рассчитывается по формуле (0,25789 – 0,00263*Кап (в млрд руб.))*100%. Это означает, что компания, оцененная в 3 млрд руб., должна вывести на рынок не менее 25% своих акций.

Также у биржи есть требования для сохранения ранее присвоенного уровня листинга. Они приведены ниже в таблице:

Для трейдера главное в уровнях листинга – это количество бумаг на рынке. Чем выше free float, тем больше ликвидность этого актива. А вот долгосрочный инвестор не почувствует особой разницы между компаниями I и II списка. Для некотировальной части (III уровень) низкая ликвидность может стать большой проблемой. Исключение составляют акции иностранных компаний, торги которыми Мосбиржа начала с 24.08.2020 г. При оценке их надежности и ликвидности нужно опираться на данные мировых торговых площадок. Санкт-Петербургская биржа также использует три уровня листинга и относит иностранные акции к некотировальной части.

Важное преимущество российских компаний I уровня листинга – относительно прозрачное корпоративное управление. Одно из условий присвоения этого статуса – включение в наблюдательный совет независимых директоров

Предъявляются и требования и к дивидендной политике. Все это направлено на защиту интересов миноритарных инвесторов.

Уровень листинга акций

Попасть в список на торги — еще не значит повысить свою доходность. Ценные бумаги крупных корпораций имеют гораздо больший вес, чем новички, значимость активов которых гораздо ниже.

Для удобства участников ц/б на биржах разделены на 3 уровня:

• Первый. Большие холдинги, например, «Роснефть», «ВТБ», «Лукойл», «Сбербанк», «Новатэк», «Яндекс», «Газпром», т.е. акции голубых фишек.
• Второй. Эмитенты второго уровня, например, «Полюс», «Аэрофлот», «Северсталь», «Мегафон», «ФосАгро», «МТС», «Татнефть», «Россети».
• Третий. Компании низших эшелонов, например, «Детский мир», «Сургутнефтегаз», «Юнипро», «Автоваз».Число их инвесторов меньше, по сравнению с предыдущими уровнями.

По соответствующей позиции можно определить степень ликвидности активов. Максимальный торговый оборот имеют акции высшего эшелона. В них вкладываются все инвесторы – от начинающих до крупных хедж-фондов.

Российские акции я покупаю через Interactive Brokers и БКС брокера. Для покупки иностранных рекомендую:

Roboforex Stock — с минимальными комиссиями за покупку иностранных акций

• 15 лет на рынке акций,
• 100$ — минимальный депозит,
• 95% положительных отзывов,
• Доступ на американский и европейский рынки акций,
• Бесплатный обучающий курс по торговле акциями,
• Выплата дивидендов,
• Актуальные торговые идеи для инвестиций,
• Бесплатный демо-счет с возможностью тестирования роботов.

FxPro — лучший в торговле CFD-контрактами и по скорости исполнения

• Акции ведущих компаний США, Англии, Франции и Германии,
• 1:25 — кредитное плечо для покупки акций,
• Торговля в привычном MT4,
• 11 миллисекунд — средняя скорость исполнения,
• Выплата дивидендов,
• Вывод средств без комиссий
• Можно зарабатывать на падении акций.

Суть листинга

Термин листинг происходит от английского слова list – что означает список. Если говорить об исполнении листинга, то есть его требований, то это является обязательным, соответственно для поставщиков товаров и марок, которые они хотели бы поставить на полки торговых центров. Зачастую продукция или торговые марки, которые не выполнили все вошедшие в листинг требования или у них просто низкий маркетинговый показатель, постепенно выводятся из списка и точки для торговли. Потом в лист поставщиков соответственно попадает товар из конкурентной марки.

Зачастую торговая марка вводится в ассортимент торговой точки без принятой “сложной” процедуры листинга. По ряду товаров товарных групп механизм переоформления листа товаров и поставщиков может проводится два раза в год, всегда это проводится в начале нового сезона. В такой ситуации заранее, на смену выводящемуся из ассортимента торговой точки товара осуществляется процедура листинга нового товара.

В случае, если организация не в полной мере соответствует требованиям биржи, то тогда ее вносят в предварительный список обращающихся бумаг называемый предлистинг. Это делает безопасным инвесторов от рискованных вложений. Акции, находящиеся на этапе предварительного листинга, можно как купить, так и продать. Но делается это не в рамках торговой точки.

Виды листинга возможно классифицировать, и это зависит от того, обращаются ли бумаги эмитента на иностранных биржах.

Первичным листингом является листинг на бирже местного уровня. Для продвижения на зарубежные торговые площадки, к примеру российские компании должны обязательно проходить первичный листинг у себя дома.

Что такое вторичный листинг. Соответственно  внесение в список акций, которые обращаются за рубежом. В дальнейшем ценные бумаги, которые прошли вторичный листинг, можно подразделить на две категории в зависимости от их вида.
Прямой листинг. Регистрация эмитента, который только будет выходить на зарубежный рынок. Причем через приобретение первоначального бизнеса за границей. Листинг депозитарных расписок. Регистрируются не ценные бумаги, а депозитарные расписки.

Листинг – это совокупность процедур по введению ценных бумаг на фондовый рынок (установление соответствия ценной бумаги определенным критериям для допуска к торгам на фондовой бирже ). это своеобразный фильтр, который проходят акции компании, прежде чем попасть в так называемый котированный лист. Листинг является важным и неотъемлемым этапом в жизни любой компании, так как дает компании возможность выйти на рынок ценных бумаг, позволяет эмитенту качественно и количественно расширить круг инвесторов, а также придать бумагам компании инвестиционный статус, а самому эмитенту – статус «публичной компании». В ходе листинга ценную бумагу вносят в Котировальный список первого или второго уровня. В соответствии с росийским законодательством, компания должна пройти процедуру первичного размещения ценных бумаг на одной из российских бирж для того, чтобы иметь возможность провести листинг за границей.

Совокупность процедур по выведению ценных бумаг с обращения на фондовом рынке называется делистингом.

Согласно Закону Российской Федерации “О рынке ценных бумаг” от 22 апреля 1996 года к обращению на фондовой бирже допускаются:

1. ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную указанным выше Законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами. Ценные бумаги, не включенные в этот список, могут быть объектом сделок на бирже в порядке, предусмотренном ее внутренними документами;
2. иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Листингом часто называют сам биржевой список.

Не секрет,  что далеко не каждая ценная бумага может иметь спрос на бирже и являться значимым объектом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги должны пройти процедуру листинга,  чтобы принимать участие в торгах, а это подразумевает всю совокупность процедур включения активов в биржевой список, а также осуществление контроля соответствия ценных бумаг условиям и требованиям, которые установлены фондовой биржей.

По уровню требований, которые биржа предъявляет к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг.

Предлистинг – это предварительный этап для прохождения процедуры листинга.

Следует особо отметить, что введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено прежде всего на то, чтобы защитить интересы инвесторов и членов биржи от возможных рисков и потерь из-за банкротства эмитентов.

Листинг токенов на небольших биржевых площадках

Важно отметить тот факт, что небольшие биржевые площадки, такие как EtherDelta и EverCoin, требуют от разработчиков блокчейн-платформ значительно меньше информации для проведения листинга токенов. Если новый токен соответствует стандарту ERC20, то проведение листинга на таких площадках становится еще проще

Это вызвано тем, что для подобных токенов не требуется создание отдельного кошелька.

Отдельного упоминания заслуживает тот факт, что процесс проведения листинга токенов на биржевой площадке EtherDelta является бесплатным. Для его выполнения не нужно получать никаких дополнительных разрешений. Любой токен, который был создан на основе платформы Эфириум, может быть оперативно добавлен на эту биржевую площадку, после чего пользователи смогут продавать и покупать его. При этом для того, чтобы новая цифровая монета попала в боковую панель этой биржевой площадки, разработчикам необходимо отправить соответствующий запрос в техническую поддержку. Этот запрос должен содержать следующую информацию:

1. Адрес новой монеты.
2. Адрес официального интернет ресурса разработчиков блокчейн-платформы.
3. Описание новой цифровой монеты.

Требования к компаниям

Согласно правилам и условиям листинг бывает трех уровней, отличающихся предъявляемыми требованиями к организациям.

III уровень

Ценные бумаги этого уровня не фигурируют в терминале. То есть, фактически они существуют, но в их включение в котировальный список не проводится

Для допуска важно соблюдение следующих требований:

• соответствие акций законодательным нормам, в частности, актам ЦБ РФ;
• официальная регистрация эмиссионного проспекта;
• раскрытие финансовых сведений о деятельности предприятия в соответствии с законодательством России.

Несложные действия, связанные с соблюдением законов РФ, учетом финансовых инструментов и предоставлением необходимой информации позволяют компании получить доступ к бирже. На практике крупные предприятия со всеми признаками законного ведения деятельности отмечаются высокой оценкой биржи.

II уровень

На этом уровне сосредоточены малоликвидные активы. Наиболее распространенные из них принадлежат компаниям КАМАЗ, Сургутнефтегаз и аптечной сети 36,6. Условия затрагивают размер ценных бумаг предприятия и его прозрачность:

• присутствие эмитента на рынке — от 1 года или от 1 месяца при наличии контроля дочерней фирмы с долей в составе компаний более 50 %;
• отчетность согласно МСФО — за последние 12 месяцев;
• раскрытие финансовых сведений о деятельности эмитента в объеме и последовательности, утвержденными правилами биржевой площадки;
• соответствие корпоративным управленческим стандартам.

Обыкновенные и привилегированные активы подвергаются различным критериям оценки:

1. Обыкновенные. Доля свободного обращения: для попадания на II уровень или перевод на него с III — не менее 10 % от выпуска обыкновенных активов, для перехода с I уровня листинга на II — 4 %. Вместе с тем, рыночная стоимость ценных бумаг в свободном обращении — более 1 млрд рублей.
2. Привилегированные. Доля свободного обращения: для попадания на II уровень или перевод на него с III — не менее 10 % от выпуска привилегированных акций, для перехода с I уровня листинга на II — 4 %. Одновременно с этим рыночная цена активов в свободном обращении — свыше 500 млн рублей.

I уровень

Этот уровень называют «высшей лигой». Здесь организованы торги голубых фишек, яркими представителями которых выступают: Сбербанк, Башнефть, Лукойл, Детский мир и другие тяжеловесы. По отношению к эмитентам этого уровня применяется похожий набор требований, но с увеличением его масштаба:

• присутствие эмитента на рынке — от 3 лет;
• отчетность согласно МСФО — за последние 3 календарных года;
• раскрытие финансовых сведений в объеме и последовательности, определенными стандартами биржевой площадки;
• при стоимости компании более 60 млрд рублей — доля свободного обращения более 10 % от выпуска обыкновенных акций;
• при стоимости компании менее 60 млрд рублей — доля акций свободного обращения рассчитывается согласно формуле: (0,25789 – 0,00263 х Кап) х 100 %;
• рыночная стоимость активов свободного обращения: для обыкновенных бумаг — более 3 млрд рублей, для привилегированных — более 1 млрд рублей;
• соответствие корпоративным управленческим стандартам.

Листинг — непростая процедура с множеством условий и требований, удовлетворение которых подтверждает прозрачность и масштабность деятельности эмитента. Серьезно настроенные на многолетний бизнес эмитенты в обязательном порядке принимают участие в листинговом процессе.

Что такое листинг акций

Акции, обращающиеся на фондовых биржах, вначале обязательно должны пройти этап листинга, чтобы выйти на рынок и стать доступными для инвестора. Простыми словами это процедура их добавления в список продаваемых активов определенной биржи. То есть с такими ценными активами (облигациями, акциями, паями) можно уже проводить операции купли/продажи. В переводе с английского этот термин означает «список».

Чтобы не запутать начинающих инвесторов следует сразу упомянуть, что данное определение встречается не только на экономических торговых платформах, а и в других сферах. Например:

• Программирование. Начальные коды программ, которые превращаются в пригодные для работы.
• Сфера недвижимости. Когда договор заключается между риэлтером и собственником объекта. После заключения договора предмет договора становится в общий список продаваемой недвижимости.
• Торговля. Когда ассортимент супермаркета или магазина пополняется новым продуктом. Его записывают в ассортимент, предлагаемый покупателям.
• Криптовалюта. Включение криптомонет в продажу на платформе.

Обычно инициируют листинг сами компании, которые хотят продавать свои ц/б на выбранных биржевых платформах тем самым привлекая дополнительные средства на развитие компании. Но иногда, если спрос на определенные активы со стороны игроков буквально зашкаливает, то уполномоченные сотрудники биржи могут связаться с компанией первыми, чтобы предложить компании подать соответствующую заявку. После удачного листинга бумаги становятся доступными и по ним начинаются торги, в следствии чего их котировки растут или падают.

Нельзя говорить, что это просто «список» из наименований. Это последовательные процедуры и определенные формальности, в результате реализации которых финансовый актив попадает в этот самый список. Причем проверяющие отслеживают и анализируют, чтобы он соответствовал принятым нормативам, установленным на торговой платформе, например, уровню ликвидности, рискованности, экономической стабильности. Таким образом, в широком понятии под листингом понимается вся процедура вывода акций на биржу, от момента подачи соответствующую заявки, ее проверки, регистрации и до старта торгов.

https://youtube.com/watch?v=0mimwlKgpW4%3F

Преимущества для эмитента

Процедура листинга может быть длительной и дорогой. Кроме того, чтобы оставаться в списке, компания-эмитент обязана предоставлять свою отчетность каждые полгода. Почему же любая развивающаяся компания идет на все это ради того, чтобы попасть на биржу? Тому есть две основные причины.

Чем больше доверия – тем выше спрос. Вес и влияние компании на рынке вырастает. В глазах инвесторов, партнеров и даже конкурентов появление компании в числе участников фондовых торгов означает ее выход на качественно новый уровень.

Чем выше спрос – тем больше капитал. С попаданием в биржевые списки значительно повышается инвестиционная привлекательность. Теперь для развития организации не потребуется кредит, ведь в случае необходимости компания может просто продать часть своих акций.

То есть для эмитента одобрение его заявки и внесение акций в котировальный список биржи в любом случае несет значительный рост капитала.

Как официально объявляется DPO

После получения разрешения регулирующих органов компания-эмитент, осуществляющая DPO, использует узкоспециализированную рекламу, чтобы официально объявить о своем новом предложении публике инвесторов. Эмитент открывает предложение ценных бумаг для продажи аккредитованным и неаккредитованным инвесторам или тем инвесторам, которых эмитент уже знает, с учетом любых ограничений регулирующих органов. Эти инвесторы могут включать знакомых, клиентов, поставщиков, дистрибьюторов и сотрудников фирмы. Предложение закрывается, когда все предлагаемые ценные бумаги проданы или после дата закрытия периода размещения.

DPO, у которого есть предполагаемое минимальное и максимальное количество ценных бумаг для продажи, будет аннулировано, если процент или количество полученных заказов на ценные бумаги будут ниже требуемого минимума. В этом случае все полученные средства будут возвращены инвесторам. Если количество заказов превышает максимальное количество предлагаемых акций, инвесторы будут обслуживаться в порядке очереди или их акции будут распределяться пропорционально между всеми инвесторами.