Return on equity

Что такое показатель ROA простыми словами

ROA (Return on Assets) — это коэффициент, отражающий эффективность использования активов компании, в том числе и кредитных средств, измеряется в процентах.

Примечание

Активы за год могут изменяться. Поэтому используется среднегодовая величина. Суммируют активы на начало и конец года, а после делят на два.

Что такое активы

Активы — это совокупность всего, что имеется у компании: имущество, станки, материалы, готовая продукция, недвижимость, денежных средства (свои и кредитные) и прочее. Посмотреть данные об активах можно в отчётности МСФО.

ROA отображает насколько грамотно используются все активы, находящиеся в собственности компании.

Показатель ROA сильно зависит от отрасли. Капиталоемкие отрасли и банки будут иметь низкий показатель рентабельности активов. Для сферы услуг, где нет необходимости в больших материальных активах значение будет выше.

Среднее значение ROA для американских компаний 15%, для европейских 10%.

Есть ещё одна формула ROA:

Где:

• ROS — коэффициент рентабельности продаж;
• Koa — коэффициент оборачиваемости активов (выручка/средняя величина активов);

ROE and DuPont Analysis

While ROE can easily be computed by dividing net income by shareholders’ equity, a technique called DuPont decomposition can be used to break down the ROE calculation into additional steps. Created by the American chemicals corporation DuPont in the 1920s, this analysis can help see which factors are contributing most (or least) to a firm’s ROE.

There are two versions of DuPont analysis, the first involving three steps:

ROE

=

NPM

×

Asset Turnover

×

Equity Multiplier

where:

NPM

=

Net profit margin, the measure of operating

efficiency

Asset Turnover

=

Measure of asset use efficiency

Equity Multiplier

=

Measure of financial leverage

\begin{aligned} &\text{ROE} = \text{NPM} \times \text{Asset Turnover} \times \text{Equity Multiplier} \\ &\textbf{where:} \\ &\text{NPM} = \text{Net profit margin, the measure of operating} \\ &\text{efficiency} \\ &\text{Asset Turnover} = \text{Measure of asset use efficiency} \\ &\text{Equity Multiplier} = \text{Measure of financial leverage} \\ \end{aligned}
​ROE=NPM×Asset Turnover×Equity Multiplierwhere:NPM=Net profit margin, the measure of operatingefficiencyAsset Turnover=Measure of asset use efficiencyEquity Multiplier=Measure of financial leverage​

​Alternatively, the five step version is as follows:

ROE

=

EBT

S

×

S

A

×

A

E

×

(

1

−

TR

)

where:

EBT

=

Earnings before tax

S

=

Sales

A

=

Assets

E

=

Equity

TR

=

Tax rate

\begin{aligned} &\text{ROE} = \frac{ \text{EBT} }{ \text{S} } \times \frac{ \text{S} }{ \text{A} } \times \frac{ \text{A} }{ \text{E} } \times ( 1 — \text{TR} ) \\ &\textbf{where:} \\ &\text{EBT} = \text{Earnings before tax} \\ &\text{S} = \text{Sales} \\ &\text{A} = \text{Assets} \\ &\text{E} = \text{Equity} \\ &\text{TR} = \text{Tax rate} \\ \end{aligned}
​ROE=SEBT​×AS​×EA​×(1−TR)where:EBT=Earnings before taxS=SalesA=AssetsE=EquityTR=Tax rate​

Both the three- and five-step equations provide a deeper understanding of a company’s ROE by examining what is changing in a company rather than looking at one simple ratio. As always with financial statement ratios, they should be examined against the company’s history and its competitors.

For example, when looking at two peer companies, one may have a lower ROE. With the five-step equation, you can see if this is lower because: creditors perceive the company as riskier and charge it higher interest, the company is poorly managed and has leverage that is too low, or the company has higher costs that decrease its operating profit margin. Identifying sources like these leads to better knowledge of the company and how it should be valued.

Рентабельность собственного капитала — определение

Рентабельность собственного капитала — коэффициент равный отношению чистой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости собственного капитала. Данные для расчета — бухгалтерский баланс.

Рентабельность собственного капитала рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Анализ рентабельности как Рентабельность собственного капитала.
Скачать программу ФинЭкАнализ

Рентабельность собственного капитала — что показывает

Рентабельность собственного капитала показывает величину прибыли, которую получит предприятие на единицу стоимости собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала — формула

Общая формула расчета коэффициента:

Формула расчета по данным старого бухгалтерского баланса

где стр.190 — значение из Бухгалтерского баланса на конец отчетного периода, стр. 490_нач, стр. 490_кон — значения на начало и на конец отчетного периода из Отчета о прибылях и убытках (форма №2).

Формула расчета по данным нового бухгалтерской отчетности

где параметрами формулы являются соответствующие строки Бухгалтерского баланса и Отчета о финансовых результатах.

Рентабельность собственного капитала — значение

Рентабельность собственного капитала (K_рск) — по сути главный показатель для стратегических инвесторов (в российском понимании — вкладчиков средств на период более года). Показатель определяет эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Собственники получают рентабельность от инвестиций в виде вкладов в уставный капитал. Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли.

С позиции собственников рентабельность наиболее достоверно отображается в виде рентабельности на собственный капитал. Показатель важен для акционеров компании, так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля инвестиций в предприятие.

У применения этого коэффициента есть ограничения. Доход появляется не от активов, а от продаж. На основе K_рск нельзя оценить эффективность бизнеса компании. Кроме того, большинство компаний используют весомую долю заемного капитала. Как бухгалтерский показатель Рентабельность собственного капитала дает представление о доходах, которые компания зарабатывает для акционеров.

Рентабельность собственного капитала сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий, облигации, банковский депозит и т.д.

Минимальный (нормативный) уровень доходности предпринимательского бизнеса — уровень банковского депозитного процента. Минимальное нормативное значение показателя Рентабельности собственного капитала (K_рск) определяется по следующей формуле:

где:

• К_рнк – нормативная величина рентабельности собственного капитала, отн.ед.;
• Сд – средняя ставка по банковским депозитам за отчетный период;
• Снп – ставка налога на прибыль.

Если показатель K_рск за период анализа оказался ниже минимального К_рнк или вовсе отрицательным, то собственникам не выгодно вкладывать средства в компанию. Инвестору стоит проанализировать вложение средств в другие компании.

Для окончательного приема решение о выходе из капитала компании лучше проанализировать K_рск за последние годы и сравнить с минимальным уровнем доходности за этот период.

Средние статистические значения по годам для предприятий РФ

Размер выручки	Значения по годам, отн. ед
2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018
Микропредприятия (выручка < 10 млн. руб.)	-0.080	0.000	-0.090	-0.130	0.015	-0.257	-0.190
Минипредприятия (10 млн. руб. ≤ выручка < 120 млн. руб.)	-0.015	0.031	-0.049	0.028	0.082	-0.005	0.017
Малые предприятия (120 млн. руб. ≤ выручка < 800 млн. руб.)	0.049	0.077	-0.013	0.043	0.098	0.037	0.063
Средние предприятия (800 млн. руб. ≤ выручка < 2 млрд. руб.)	0.091	0.068	0.003	0.060	0.119	0.081	0.030
Крупные предприятия (выручка ≥ 2 млрд. руб.)	0.123	0.091	0.079	0.110	0.130	0.095	0.130
Все организации	0.107	0.081	0.052	0.089	0.121	0.077	0.107

Значения таблицы рассчитаны на основании данных Росстата

Return on Equity (ROE)

ROE represents the financial performance of the company, or the money that the company makes on the basis of the individual’s total ownership stake. The is net income divided by shareholder’s equity. The formula for calculating shareholders equity is Asset of the company – Debt.

Table of Contents

The purpose of calculating ROE is to find out how effectively the company is utilizing the assets to earn profits. Net income, in this case, is the total income, net of expense and taxes for a given period.

ROE could be positive or negative, but it being good or bad depends on the industry standards. If a company is outperforming peers, then we can say that the company is performing better than others. However, investors mostly take S&P500 as a benchmark and compare the return of their investment against the same.

Какие значения показателя считаются оптимальными

Среднее значение мультипликатора для американских и европейских крупных компаний – 10-15%. Так, для Apple этот показатель составляет 14,5%, для Microsoft – 15,95%. А вот для компании Daimler AG (производство автомобилей Mercedes-Benz) – 0,79%. Все данные приведены за 2019 год.

В капиталоемких отраслях (производство, добыча ресурсов и т.д.) значения коэффициента, как правило, ниже, чем в высокотехнологичной сфере. Это объясняется необходимостью постоянно обновлять оборудование, используемое в процессе производства. В то время как в IT-сфере для ведения деятельности нужны в основном компьютеры, которые стоят не так дорого.

В сферах торговли и оказания услуг средняя доходность активов ROA составляет около 8-12%, в банковском секторе – примерно 1-2%.

Пример расчета коэффициентов

Рассмотрим порядок расчета коэффициентов ROE и ROIC для условного российского предприятия. Для оценки эффективности и отслеживания динамики рассмотрим финансовую отчетность предприятия за 4 квартала 2016 года.

Итак, значения строки 1300 (итог по разделу «Капиталы и резервы») составляют:

1 квартал 2016 года – 102 345 294 рубля,
2 квартал 2016 года – 115 035 682 рубля,
3 квартал 2016 года – 121 729 554 рубля,
4 квартал 2016 года – 123 305 612 рублей.

Значения строки 1400 (итог по разделу «Долгосрочные обязательства») составляют:

1 квартал 2016 года – 81 845 543 рубля,
2 квартал 2016 года – 82 342 572 рубля,
3 квартал 2016 года – 87 431 234 рубля,
4 квартал 2016 года – 65 309 517 рублей.

В строке 2400 (Чистая прибыль / убыток) видим такие показатели:

1 квартал 2016 года – -3 134 561 рубль,
2 квартал 2016 года – 3 701 495 рублей,
3 квартал 2016 года – 567 892 рубля,
4 квартал 2016 года – 8 823 515 рублей.

Используя формулы расчета по балансу, определяем значения показателей рентабельности собственного и задействованного капитала:

Показатели ROE:

ROE 2016-1 = -3 134 561 / 102 345 294 * 100% = -3,06%
ROE 2016-2 = 3 701 495 / 115 035 682 * 100% = 3,22%
ROE 2016-3 = 567 892 / 121 729 554 * 100% = 0,47%
ROE 2016-4 = 8 823 515 / 123 305 612 * 100% = 7,15%

Показатели ROIC:

ROIC 2016-1 = -3 134 561 / (102 345 294 + 81 845 543) * 100% = -1,70%
ROIC 2016-2 = 3 701 495 / (115 035 682 + 82 342 572) * 100% = 1,88%
ROIC 2016-3 = 567 892 / (121 729 554 + 87 431 234) * 100% = 0,27%
ROIC 2016-4 = 8 823 515 / (123 305 612 + 65 309 517) * 100% = 4,68%

Из произведенных расчетов грамотный аналитик сможет почерпнуть немало ценной информации, а также сделать ряд важных выводов:

• В первую очередь, бросается в глаза отрицательное значение ROE в первом квартале, что явилось следствием отсутствия прибыли. Впрочем, дальнейшее развитие событий показывает, что эта ситуация оказалась скорее исключением, чем правилом, и не должна рассматриваться в качестве препятствия к инвестированию.
• Прослеживая динамику изменения параметров рентабельности, можно увидеть, что наиболее высокие значения параметры принимают во втором и четвертом квартале. Возможно, основная деятельность компании имеет сезонный характер. В таком случае, потенциальному инвестору стоит задуматься о том, чтобы вкладывать свои средства именно в те периоды, когда потенциальный доход может быть наибольшим. Собственникам компании, напротив, стоит задуматься о поиске альтернативных источников дохода в периоды с наименьшей (и уж тем более отрицательной) рентабельностью.
• Полученные значения рентабельности представляются сравнительно невысокими, что позволяет говорить о достаточно низкой эффективности производства. Впрочем, для наиболее честного сравнения с ближайшими конкурентами необходимо точно знать направление деятельности компании.
• Предприятие сложно рассматривать в качестве объекта для серьезных инвестиций, поскольку показатели ROE и ROIC за каждый период имеют меньшее значение, чем средний процент по безрисковым вложениям (к примеру, вкладам в коммерческих банках).

Для реальных предприятий расчет производится аналогичным образом. Всю необходимую информацию, как правило, можно почерпнуть на официальных сайтах организаций.

Формула расчета и интерпретация значения ROE

Популярная формула расчета ROE только на первый взгляд выглядит просто. Она представлена как соотношение чистого дохода компании к собственному капиталу. Маркер «отдачи» важен как для инвестора, так и для владельца бизнеса, который привлекает денежные средства с разных источников для своего развития.

 
Как правило, для получения объективных, информативных реальных данных в расчете берутся данные за 1 год.

Важный показатель представляется в процентах. Полученный результат после деления умножается на 100% и выступает как средняя арифметическая величина. Для более точных данных используют и другой подход: чистая прибыль на начало периода суммируется с показателем на конец и делится на 2, а затем уже вводится в формулу.

Рентабельность активов (ROA)

Когда вы формируете и прорабатываете инвестиционный план, стоит в обязательном порядке принимать во внимание рентабельность активов. ROA — аббревиатура с английского языка расшифруется как return on assets и представляет собой коэффициент, показывающий, насколько эффективна отдача от использования всех активов той или иной компании

Это относительный коэффициент, показывающий, насколько хорошо и стратегически верно работают менеджеры компании. ROA тесно связан с другими финансовыми категориями:

• инвестиционная привлекательность;
• кредитоспособность;
• платежеспособность;
• финансовая надежность;
• конкурентоспособность.

 
Показатель особенно важен для инвесторов, руководителей и поставщиков. Он показывает, насколько компания способна генерировать прибыль.

Рентабельность продаж (ROS)

Коэффициент показывает пропорцию между чистой прибылью к оборотом продаж — Return On Sales, Net Profit Margin. Информацию для проведения расчетов можно получить в публичных отчетах, которые готовятся по результатам периодов. Он важен как для компании, что производит, например, мебель и продает ее, а также для бирж, в частности MOEX или других площадок. Показатель полезный, чтобы правильно интерпретировать данные об оборотах и сравнить, насколько финансовый подход в управлении компании успешный, что особенно необходимо, когда сравниваете фирмы из одной отрасли, принимая решение, куда именно вложить свои средства.

Рентабельность оборотных активов (RCA)

Return on Current Assets иллюстрирует отношение чистого дохода к среднему значению активов, что были накоплены за определенный период. Согласно математической формуле нужно поделить чистую прибыль на капитал оборота. К последней группе относят такие показатели:

• дебиторская задолженность;
• финансовые вложения на короткий срок;
• НДС на приобретенные ценности;
• запасы товаров;
• деньги.

Рентабельность инвестиций (ROI)

Показатель return on investment или как его еще часто называют ROR rate of return показывает возвратность инвестиций. Коэффициент может иллюстрировать как доходность, так и убыточность в разных направлениях:

• старт-ап;
• онлайн-проект;
• бизнес;
• маркетинговую акцию.

 
Финансовый термин имеет множество синонимов: прибыль на инвестиции (вложения), доходность инвестированного капитала, норма доходности, возврат, окупаемость, а моим читателям также знакомо название «выход в безубыток».

В чем ее смысл

Для начала следует определиться, сколько мы хотим зарабатывать. Понятно, что в первый год существования фирмы получать прибыль могут не все. Для начала нужно окупить вложения, а затем поставить цели.

Многие российские предприятия (речь идет о малом бизнесе) регистрируются с минимальным уставным капиталом. Таким образом, проанализировать его рентабельность часто бывает невозможно: как анализировать то, чего нет? Однако на начальном этапе учредитель так или иначе делает какие-то финансовые вложения – как минимум, чтобы открыть расчетный счет, заплатить за услуги банка и закупить первую партию товара. Чаще всего такая операция оформляется как беспроцентный заем учредителя, а средства играют роль финансового рычага.

Но со временем возможна закупка оборудования, транспортных средств и даже недвижимости, используемой в производственном процессе. Это довольно большие расходы, которые относятся к капиталовложениям. Задача модели Дюпона – определить, стоило ли приобретать такие дорогостоящие основные средства или проще было их арендовать. Иными словами, если компания увеличивает активы, значит, они должны приносить прибыль.

Прибыль рассчитывается через объем продаж, а степень эффективности использования активов – через коэффициент их оборачиваемости, обозначаемый как Коа.

Коа=Выручка/Активы.

Модель Дюпона определяет взаимосвязь между объемом продаж, стоимостью активов и размером собственных средств, а также влияние каждого из этих факторов на чистую прибыль предприятия.

Using ROE to Identify Problems

It is reasonable to wonder why an average or slightly above-average ROE is good rather than an ROE that is double, triple, or even higher than the average of their peer group. Aren’t stocks with a very high ROE a better value?

Sometimes an extremely high ROE is a good thing if net income is extremely large compared to equity because a company’s performance is so strong. However, an extremely high ROE is often due to a small equity account compared to net income, which indicates risk.

Inconsistent Profits

The first potential issue with a high ROE could be inconsistent profits. Imagine a company, LossCo, that has been unprofitable for several years. Each year’s losses are recorded on the balance sheet in the equity portion as a “retained loss.” The losses are a negative value and reduce shareholder equity. Assume that LossCo has had a windfall in the most recent year and has returned to profitability. The denominator in the ROE calculation is now very small after many years of losses, which makes its ROE misleadingly high.

Excess Debt

A second issue that could cause a high ROE is excess debt. If a company has been borrowing aggressively, it can increase ROE because equity is equal to assets minus debt. The more debt a company has, the lower equity can fall. A common scenario is when a company borrows large amounts of debt to buy back its own stock. This can inflate earnings per share (EPS), but it does not affect actual performance or growth rates.

Negative Net Income

Finally, negative net income and negative shareholder equity can create an artificially high ROE. However, if a company has a net loss or negative shareholders’ equity, ROE should not be calculated.

If shareholders’ equity is negative, the most common issue is excessive debt or inconsistent profitability. However, there are exceptions to that rule for companies that are profitable and have been using cash flow to buy back their own shares. For many companies, this is an alternative to paying dividends, and it can eventually reduce equity (buybacks are subtracted from equity) enough to turn the calculation negative.

In all cases, negative or extremely high ROE levels should be considered a warning sign worth investigating. In rare cases, a negative ROE ratio could be due to a cash flow supported share buyback program and excellent management, but this is the less likely outcome. In any case, a company with a negative ROE cannot be evaluated against other stocks with positive ROE ratios.

Рентабельность активов: отличие от РСК

Рентабельность активов рассчитывается по формуле:

РА = Ф2400 / БСР1600,

где: РА — рентабельность активов;

Ф2400 — значение в строке 2400 отчета о финрезультатах (чистая прибыль).

Таким образом, принципиальная разница между показателями РСК и РА заключается в том, что в числителе формулы РСК присутствует значение, отражающее прибыль до налогообложения, а в числителе формулы РА — чистая прибыль.

В чем же разница между указанными видами прибыли?

Фактически она минимальна. Чистая прибыль — это прибыль до налогообложения, уменьшенная собственно на налоги, величина которых определяется применяемой схемой налогообложения. Например:

• при ОСН это 20% от прибыли;
• при УСН — 6% от выручки или 15% от прибыли;
• при ЕНВД — определяемая по сложной формуле фиксированная сумма.

Таким образом, показатель РСК практически всегда больше, чем РА, при анализе результатов хозяйственной деятельности предприятия за один и тот же отчетный период. Если, к примеру, при рассмотрении РСК и РА на 2 предприятиях одного холдинга окажется, что показатель РА на первом выше, чем РСК на втором, это может свидетельствовать о существенно более эффективной схеме управления на первом предприятии и, как следствие, стать фактором для принятия собственниками различных организационных решений по руководству вторым предприятием.

Каким образом может интерпретироваться величина показателя РСК в чистом виде?

The ROE normal value

The ROE shows shareholders how their invested funds work: how much net profit was generated by each unit of the owned capital; hence one can definitely say the following about the ROE:

• The higher the indicator, the more profitable investments in some particular business.
• If the ROE is lower than the average value in the sector, investments in this company will be rather doubtful.

On average, the ROE normal value in advanced economies is about 10-12%. In countries with higher inflation, the indicator should be higher as well, about 20-30%. To assess investment attractiveness, one can compare the ROE of the chosen company with investments in such instruments as bonds or deposits. The higher the ROE, the more attractive the company for investors.

For example, a company with an ROE twice as much as the bank deposit rate will be very interesting for investors. When investing, Warren Buffett pays a lot of attention to this indicator. In his opinion, a company with a high ROE and a small loan debt has excellent investment prospects.

How to Calculate Return on Equity

ROE is expressed as a percentage and can be calculated for any company if net income and equity are both positive numbers. Net income is calculated before dividends paid to common shareholders and after dividends to preferred shareholders and interest to lenders.

Return on Equity

=

Net Income

Average Shareholders’ Equity

\begin{aligned} &\text{Return on Equity} = \dfrac{\text{Net Income}}{\text{Average Shareholders’ Equity}}\\ \end{aligned}
​Return on Equity=Average Shareholders’ EquityNet Income​​

Net income is the amount of income, net of expenses and taxes that a company generates for a given period. Average shareholders’ equity is calculated by adding equity at the beginning of the period. The beginning and end of the period should coincide with the period during which the net income is earned.

Net income over the last full fiscal year, or trailing 12 months, is found on the income statement—a sum of financial activity over that period. Shareholders’ equity comes from the balance sheet—a running balance of a company’s entire history of changes in assets and liabilities.

It is considered best practice to calculate ROE based on average equity over a period because of the mismatch between the income statement and the balance sheet.

Резюме

Анализируя данный показатель, всегда следует учитывать то, к какой сфере деятельности относится рассматриваемое предприятие. Дело в том, что для капиталоёмких отраслей (таких, например, как ресурсо- или энергодобывающая промышленность) значение этого коэффициента будет заведомо ниже, чем, например, для компаний деятельность которых сосредоточена вокруг сферы услуг или компаний занимающихся оптово-розничной торговлей.

Поэтому оценивая ту или иную компанию посредством данного коэффициента, его (коэффициент) следует сравнивать лишь с аналогичными показателями компаний принадлежащих к той же самой сфере деятельности. Например, если речь идёт об оценке компании работающей в отрасли чёрной металлургии, то её показатель рентабельности активов следует сравнивать с ROA других предприятий из той же отрасли. Предпочтение следует отдавать той из компаний, показатель рентабельности активов которой выше.

Кроме этого, данный показатель следует рассмотреть в динамике. А именно – исследовать то, насколько он вырос (или, наоборот, снизился) за исследуемый промежуток времени, относительно предыдущих периодов. Если коэффициент показывает уверенную динамику роста из года в год, то это говорит о том, что управление активами компании происходит на должном уровне. Ну а в том случае, если наблюдается его снижение, то у вас, как минимум, появляется повод насторожиться и провести дополнительное исследование на предмет причин этого снижения.

Если снижение рентабельности активов происходит без видимых «уважительных» причин, то я бы настоятельно рекомендовал воздержаться от покупки акций такого предприятия.

Вы можете поделиться этой статьёй на своей странице в соцсетях:

Финансовый анализ

olegas ›

Торгую га финансовых рынках с 2008 года. Сначала это был FOREX, затем фондовая биржа. Сначала занимался преимущественно трейдингом (краткосрочными спекуляциями на валютных рынках), но сейчас все больше склоняюсь к долгосрочным инвестициям на фондовом рынке. Хотя иногда, дабы не терять форму и держать себя в тонусе, балуюсь спекуляциями на срочном рынке (фьючерсы, опционы). Пишу статьи на сайт ради удовольствия.

Использование коэффициента рентабельности собственного капитала

После получения данных путем применения одной из формулы или нескольких проводится их анализ. Он необходим для определения эффективности работы в избранном направлении и корректировки дальнейших действий. Уровень коэффициента влияет на величину дивидендов участников и ценность компании в целом.

Анализ определяет:

• уровень грамотного использования финансовых инструментов компанией, в том числе и привлечённых средств из вне после сопоставления результатов по рентабельности личных инвестиций и активов;
• в процессе изучения данных не стоит пренебрегать коэффициентом доходности заёмных средств. Прибыль от применения займа должна превышать размер процентов по уплате за его использование;
• большой коэффициент ROE, значительно превышающий установленный средний результат является следствием большого финансового рычага. Это значит, что доля заёмных средств значительно превышает долю собственных вложений.

Чтобы реально оценить ситуацию на предприятии, необходимо систематически проводить расчёт коэффициентов для их сравнения за несколько периодов.

На основании проведенного расчёта можно делать выводы относительно:

• Увеличения объёма личных средств
• Роста общей суммы долговых обязательств
• Снижения уровня оборачиваемости активов
• Роста прибыли фирмы
• Увеличения финансовых рисков.

После получения данных и объективной оценки ситуации можно нивелировать дальнейшие действия для улучшения финансового микроклимата.

Группа 1. Основные финансовые показатели

Начнем финансовый анализ банка с анализа отчета о финансовых результатах. Этот отчет похож на отчет о прибылях и убытках, которые формируют компании.

В качестве примера будем рассматривать отчетность АКБ «Алмазэргиэнбанк». Возьмем ее с сервиса раскрытия информации disclosure.skrin.ru.

Пример поиска финансовой отчетности банка на сайте disclosure.skrin.ru

Процентный доход

Доходы банковской деятельности заключаются выдаче займов и кредитов предприятиям и физическим лицам. Отсюда основные доходы банка составляют процентные платежи по кредитам и займам.

В строке 1 отчета о финансовых результатах мы видим главный источник дохода банка – «Процентные доходы». Их увеличение показывает улучшение финансового состояния организации.

Как можно заметить Процентные доходы могут быть от:

• Размещения средств в кредитных организациях.
• От ссуд, предоставленных клиентам, не являющимися кредитными организациями.
• От оказания услуг по финансовой аренде.
• От вложения в ценные бумаги.

Процентные доходы банка в балансе

В нашем примере доход у банка «Алмазэргиэнбанк» сократился с 3 001 141 тыс. руб. до 2 869 606 тыс. руб.

Процентный расход

Расходы банка складываются от привлечения денежных средств от предприятий и физических лиц, т.е. основные расходы – это выплата процентов по депозитам

Процентные расходы состоят из:

• Расходов по привлеченным средствам кредитных организаций.
• Расходов по привлеченным средствам клиентов, не являющимися кредитными организациями.
• Расходов по выпущенным долговым обязательствам.

Расходы у анализируемого банка также сократились с 1 254 915 тыс. руб. до 1 191 896 тыс. руб.

Процентный расход банка

Чистый процентный доход

Разница между Процентным доходом (стр. 1) и Процентным расходом (стр. 2) формирует Чистый процентный доход (стр. 3).

Чистый комиссионный доход

Комиссионные доходы не относятся к процентным доходам и получаются от комиссий за проведение операций. В общей структуре доходов банка могут доходить до 30%.

Формула расчета чистого комиссионного дохода = Комиссионные доходы – Комиссионные расходы.

Являются одной из составляющих чистого операционного дохода банка.

Пример расчета чистого комиссионного дохода банка

В нашем примере Чистые комиссионные доходы = 586 119 – 120 883 = 465 236 тыс. руб.

Операционные доходы

Помимо доходов от основной деятельности у банка есть доходы и расходы от предоставления прочих услуг населению и бизнесу, а также от инвестиционной деятельности. Результаты от торговых и прочих операций формируют операционные доходы банка.

Операционные доходы и расходы банка

Для банка АКБ «Алмазэргиэнбанк» операционные доходы и операционные расходы были соответственно равны 725 622 тыс. руб. и 1 964 517 тыс. руб.

Операционные расходы

Далее смотрим операционные расходы. Если из Чистых доходов (стр.20) отнять Операционные расходы (стр.21), то мы получим Прибыль до налогообложения (стр.22).

Чистая прибыль

Чистая прибыль (стр.24) заключительный показатель, который мы получим, отняв налог из Прибыли (убыток) до налогообложения.

Расчет чистой прибыли банка

В нашем примере у банка чистая прибыль выросла с 29 630 тыс. руб. до 320 814 тыс. руб.

Абсолютные показатели, которые мы рассмотрели полезно использовать для определения масштабов и объема деятельности банка. Рекомендуется анализировать изменение этих показателей во времени, чтобы видеть динамику изменения.

Impact of Interest Expense

If an investment involves only equity and no debt, or equity and the total investment amount is the same, then in such a case, ROE and ROI will also be the same. When there is a loan or debt, then ROE will be higher than when there is no loan if the profit possibly due to the loan exceeds the loan’s interest expenses.

For example, you can invest $50000 to open a small restaurant that could give a return of $10000. Or, you can invest $10000 more by borrowing to add a take-away as well, which will increase the profit by $2000 more. In this case, you should borrow the money only when the interest expense on loan is less than the additional profit of $2000. If the additional profit is more, the ROE will grow.

Разновидности финансового показателя

Кроме рентабельности активов ROA, есть еще два коэффициента, которыми не стоит пренебрегать при проведении экспресс-анализа компании. Они рассчитываются с помощью несложных формул и прекрасно дополняют информацию по эффективности бизнеса.

ROS

Этот мультипликатор уже нам знаком, он использовался в двухфакторной модели ROA. ROS (Return of Sales) – это коэффициент рентабельности продаж, показывающий, сколько процентов прибыли содержит каждый рубль или доллар выручки от отгруженной продукции. Напомню, что именно фактически отгруженные товары или оказанные услуги являются показателем для бухгалтерской отчетности и инвестиционного анализа. Выручку по оплате учитывает лишь небольшой процент компаний, они, как правило, относятся к микропредприятиям и редко вызывают интерес инвесторов.

ROS – это результат деления чистой прибыли на объем продаж:

ROS=ЧП/V.

В качестве примера возьмем отчет о финансовых результатах ПАО «ГМК «Норильский никель»:

И рассчитаем ROS, используя значение по строкам 2110 и 2400:

ROS (2019)=514676109/878144293*100%=58,61%.

ROS (2018)=164955544/609311741*100%=27,07%.

Как видите, за год мультипликатор увеличился более чем в 2 раза. Казалось бы, очень хороший результат. Однако нормативное значение для металлургии за 2019 год – 66,3%. То есть, предприятие немного не дотягивает до установленной нормы, и существует риск налоговой проверки. Впрочем, Норильский Никель присоединился к системе налогового мониторинга, позволяющей контролировать правильность начисления налогов онлайн, без выездных проверок.

ROIC

ROIC (Return of Invested Capital) – это коэффициент рентабельности инвестированного капитала. Он рассчитывается по формуле:

ROIC=NOPLAT/IC*100%, где:

NOPLAT – операционная прибыль, скорректированная на сумму налогов и процентов;

IC – инвестированный капитал.

NOPLAT=ОП*(1-TR), где

TR – ставка налога на прибыль.

IC=ОА-КЗбп+ВА+ЗО-ОНО, где:

ОА – оборотные активы (строка 1200);

КЗбп – краткосрочные обязательства, на которые не начисляются проценты (стр. 1500-стр.1510);

ВА – внеоборотные активы (строка 1100);

ЗО – забалансовые обязательства (при наличии);

ОНО – отложенные налоговые обязательства (строка 1420).

Рассчитаем ROIC для ПАО «ГМК «Норильский никель». Сумму операционной прибыли возьмем из строки 2200 отчета о финансовых результатах, приведенного выше. Ставка налога на прибыль в РФ – 20% (в расчетах используется как коэффициент, равный 0,2).

ОП=537073480 тыс. руб.

NOPLAT=537073480*(1-0,2)=429658784 тыс. руб.

IC=535078619-(365115688-179733272)+747623700-15994755=1081325148 тыс. руб.

ROIC=429658784/1081325148*100%=39,73%.

Нормативных значений ROIC не имеет, однако чем выше значение мультипликатора, тем эффективнее используется инвестированный капитал.